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小米集团(01810.HK)财报点评:智能手机毛利率和销量双升级

小米集团(01810.HK)财报点评:智能手机毛利率和销量双升级

小米集团(01810.HK)财报点评:智能手机毛利率和销量双升级

行业与公司

小米集团(01810.HK)财报点评:智能手机毛利率和销量双升级

2020Q1收入增长13.5%

2020Q1年小米集团收入497亿元,同比增13.5%。经调净利23亿元,同比增长10.6%,业绩符合预期。

Q1毛利率同比提升至15.2%

智能手机毛利率升至2020年Q1的8.1%。因2019Q1处于境外市场的产品切换期间,且对部分智能手机型号进行了促销,导致毛利率低。2020年第一季度发布的Mi 10等热门机型带动智能手机的毛利率上升。较高毛利率的IoT带动IOT业务整体毛利率升至13.4%。互联网毛利率由2019年第一季度的67.4%降至2020年第一季度的57.1%,主要是由于低毛利率的游戏及其他增值服务业务的收入上升。公司整体毛利率由去年同期11.9%升至15.2%。

智能手机ASP提升10%,销售2920万部,同比增4.7%

公司2020Q1智能手机销量2920万部,同比增长4.7%。5G高端手机拉升智能手机平均售价1038元,环比增长10%。

海外收入首次超过50%

一季度境外市场收入达到248亿元,同比增长47.8%,占总入50.0%。是小米历史上首次境外收入贡献占比达到一半。

特殊时期,显示公司线上销售优势,维持“买入”评级

疫情影响下,公司线上销售优势。预计 2020~2022年收入分别为2365亿元/2927亿元/3516亿元,增速分别为14.9%/23.8%/20.1%,2020~2022年净利润分别111亿元/133亿元/176亿元,增速分别为10.8%/20.3%/32.0%。公司合理估值范围26~28倍PE,2020年利润对应股价14.4~15.4港元,维持“买入”评级。

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